发布日期：2023-03-23 来源: 网络 阅读量（ ）
ob体育供应：长流程钢厂利润整体处于微利或盈亏平衡附近；废钢日均到货量连续三周高于日耗量，独立电炉钢利润有所改善，产能利用率仍有进一步回升空间。总的来看，钢材产量稳中有增的格局仍未变。 需求：下游集中补库释放后需求有所放缓，建材成交环比转降，板材成交亦有所下滑。对上半年钢材需求维持有韧性但力度尚需观察看法。 从宏观角度来看，海外银行暴雷事件频发，资金避险情绪有所升温；从产业角度来看，产量延续回升，需求持稳，但旺季需求峰值尚未到来，低库存背景下，现货仍有一定的支撑（这也是基差走强的主因）；从技术面来看，螺纹05合约冲高后再次回落至前期震荡区间，预计短期维持在【4050，4350】区间震荡，等待海外宏观扰动消化及旺季需求释放。 套利：铁水产量仍未见顶（从季节性角度来看预计在4月下旬），叠加钢厂原料库存偏低，盘面利润继续上行压力较大，仍可逢高做空钢厂盘面利润。 从基差与月差角度来看，螺卷基差走强，5-10月差走弱，预示着05合约在某因素影响下而有所转弱。从驱动来看，产业矛盾暂不大，海外宏观扰动或是造成市场波动加大的主因。 产量延续回升，需求有所持稳，但旺季需求峰值尚未到来，低库存背景下，产业供需面对现货仍有明显的支撑。后续重点关注供需节奏的变动。 钢厂利润延续回升态势，钢材产量仍有释放空间。据Mysteel调研，截止3月16日，螺纹钢、热卷、线材、中厚板产能利用率分别为66.63%、77.17%、56.54%、89.64%，环比分别+0.02%、0.03%、0.9%、2.81%。 废钢到货量有所超预期，日均到货量连续三周高于日耗量，独立电炉钢厂利润持续改善，独立电炉产量仍有一定的释放空间。据Mysteel调研，截至3月16日，87家独立电炉钢产能利用率为66.17%，环比回升2.82个百分点，同比降幅进一步收窄至2.53个百分点。 下游补库需求集中释放后建材成交有所放缓。据Mysteel调研，截止3月17日当周，全国237家钢贸商建材日均成交量为16.96万吨，环比下降6.12%。据模型推算（以建材日成交量来推算螺纹钢周度表需），近两周的表需较模拟推算出来的结果要高，预示着超预期的表需或是对前期不及预期的修复（长期来看，模型推算结果与实际结果误差均值在3，模型稳定性经得起检验）。 从需求同步指标来看，水泥出库量延续回升，从量能来看暂未到旺季水平，意味着前期螺纹钢表需的放量更多或体现在下游的集中补库，也预示着螺纹钢需求峰值尚未到来。 从需求驱动来看，房地产销售面积稳中有升，对新开工有一定的利多指引。数据显示，截止2月底，商品房销售额/房地产开发投资额为1.13，ob体育自2022年7月以来延续回升，与之相对应的是新开工面积累计同比降幅亦有明显收窄。 地产销售持续改善的背景下，地产前端拿地面积仍未有明显改善。一方面与各大城市集中供地有关，另一方面，“保交楼”政策指引下竣工回升是大概率事件（截止2月底，竣工面积累计同比+8%，相比之下诸如拿地、新开工、施工面积等指标仍有所下降）。 从市场预期来看，房地产板块溢价走势整体比较平稳，市场预期随时间的推移，房地产有进一步向上修复的动能。 基建方面，一季度基建发力正当时。从基建分类来看，与高速建设相关的沥青出货量维持在近几年同期高位；与水利建设相关的钢管成交量同比亦有较大增幅。 板材方面，从热轧板卷与冷轧板卷日度成交量高频指标来看，热轧板卷与冷轧板卷成交有所下降。据Mysteel调研数据，热轧板卷与冷轧板卷周度日均成交量环比分别下降12.48、25.06个百分点。 制造业固定增速有所放缓（符合预期）。工业企业利润可视为制造业固投的领先指标，目前下游利润尚未明显改善，对2023年制造业固投增速维持收窄的看法。 从外需角度来看，近期海外银行暴雷风险凸显，但从海外热卷出口价格来看，目前暂未有明显体现。整体来看，外需下行态势未变。 从同比角度来看，五大品种产量同比有所下降，需求同比有所增加，此格局下总库存相比去年同期要低是较为确定的；从环比角度来看，产量回升速度略快于需求回升速度，关注后期供需变化节奏。 综合考虑钢材生产利润、盘面利润及基差来对螺卷进行估值。截止目前，螺卷生产利润维持在近几年偏低水平，螺卷基差中性，盘面利润整体处于偏低水平，整体来看，螺卷估值中性。 从生产毛利来看，截止3月20日，以螺卷为主流代表品种的钢材利润延续回升，但整体仍处于微利或盈亏平衡附近，利润进一步回升需看到下游需求坚挺或原材料进一步宽松。 从基差角度来看，螺卷05合约周度基差都有所回升。海外风险事件扰动，但现货在旺季仍有较强的驱动，基差走扩。螺卷05合约基差整体处于中性水平。 从盘面利润角度来看，自低位回升后再度有所回落，钢厂利润有所好转，铁水产量仍未见顶，盘面利润上行压力仍大。 * 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划 不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237
